长盈通成长历程：一个与长飞光纤爱恨交织的故(5)-中国惯性技术学报

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长盈通成长历程：一个与长飞光纤爱恨交织的故(5)

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然而，天上不会无缘无故掉馅饼，也从来没有无缘无故的爱。究其原因，估值之家认为，一是发行人股权中可能存在代持情况：该属于长飞光纤的蛋糕只是放在了长飞光纤的另一个隐形口袋；毕竟参考公司的历史沿革，存在多次的股权代持行为，甚至有实际控制人为了不影响后续引进其他投资者持股空间而建议的股权代持；可见，股权代持行为也是公司的一项光荣传统。二是此举或许只是帮助发行人虚增利润规模，该属于长飞光纤的蛋糕再通过现金分红、资金体外循环等方式回到其手中。

从长飞光纤提交保偏光纤给相关下游多家企业进行验证定型来看，彼时，2008年，国内已有多家的军工企业具备了自行绕环能力。也由此可见，限制着我国光纤陀螺行业发展的并不是绕环技术而是缺乏优质的保偏光纤。而公司完成首批产品交付则是在2010年10月，试问从何而谈其技术上的先进性呢？同时，报告期内，下游军工企业采购光纤自行绕环占比整体收入高达46.93％，如果公司的绕环技术如此神乎其神，从毛利率上看采购光纤环也比直接采购光纤更为划算，那么为何众多下游军工企业还要自己动手绕环多此一举呢？

从上表可以看到，公司外购特种光纤绕环后的产品销售毛利率远不如其外购直接销售毛利率，两者相差高达约10个百分点，这充分说明了光纤绕环过程是一项产品附加值低的工艺技术。在各个行业产业链中，除非发生囤货居奇的垄断行为，其主要利润往往都集中在技术含量最高的环节。据民生证券相关研报显示，用于拉纤的光纤预制棒由于生产技术壁垒较高，其占据了整个光纤产业链约70％的利润。

（1）关于相关军工资质取得的答复涉嫌存在故意误导性陈述

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